Sự Chênh Lệch ECB-Fed và Sự Biến Động Chính Trị Có Thể Gây Sôi Động Cho Tiền Tệ và Tăng Giá Vàng

Sự chênh lệch giữa ECB và Fed cùng với sự biến động chính trị đang tạo ra lo ngại về tình hình tiền tệ và giá vàng.

Sự Chênh Lệch ECB-Fed và Sự Biến Động Chính Trị Có Thể Gây Sôi Động Cho Tiền Tệ và Tăng Giá Vàng

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ công bố quyết định lãi suất vào sáng thứ Năm, và trong khi thị trường không dự đoán sẽ có bất kỳ thay đổi nào đối với lãi suất tại cuộc họp tháng Tư, kỳ vọng đang tăng lên cho việc bắt đầu chuỗi cắt giảm lãi suất sớm.

Nhưng ở phía bên kia đại dương tại Hoa Kỳ, một nền kinh tế mạnh mẽ hơn dự kiến kèm theo các chỉ số lạm phát cao hơn dự kiến đang đẩy triển vọng về việc cắt giảm lãi suất từ Fed vào tương lai xa hơn.

Liệu hai ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới có đang tiến gần tới sự chệch lệch trong chính sách lãi suất? Và nếu có, điều này ảnh hưởng như thế nào đối với euro, đô la và vàng?

Marc Chandler, Giám đốc điều hành tại Bannockburn Global Forex, cho biết sau dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Eurozone mềm hơn dự kiến vào tuần trước, các tham gia thị trường chỉ nhìn thấy có 10% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ECB vào thứ Năm này, nhưng họ hiện cảm thấy khá tự tin về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu. “Gần như đã được chiết khấu đầy đủ cho tháng Sáu,” ông nói.

Ngược lại, Chandler nói rằng vấn đề dường như đang diễn ra theo hướng ngược lại ở Hoa Kỳ. “Thị trường tương lai không chỉ dời khỏi việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng Sáu, khoảng 50% hoặc hơn bây giờ, mà họ cũng đã giảm khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy,” ông nói. “Lần đầu tiên kể từ tháng Mười năm ngoái, thị trường không định giá ít nhất là 25 điểm cơ bản vào tháng Bảy.”

Adam Button, Trưởng nhóm Chiến lược Tiền tệ tại Forexlive.com, tin rằng ECB và Fed đang ở trong tình hình rất khác nhau, khi ECB đối mặt với áp lực chính trị và một cuộc thanh toán phổ biến trong tương lai gần.

“Đó là sự chống lại lạm phát thế hệ, và tôi nghĩ đó cũng là sự tức giận chính trị,” Button nói. “Chúng ta thấy điều đó ở mọi nơi trên thế giới, sự tức giận chính trị về lạm phát, và bạn không muốn điều đó được chuyển hướng về bạn nếu bạn là ngân hàng trung ương. Đây là công việc của họ.”

“Tôi tin rằng ECB có thể sẽ khởi đầu một chuỗi cắt giảm lãi suất liên tục, trong khi Fed có thể chỉ làm một cú nhảy nhỏ vào việc này,” ông nhận định.

Chandler nói rằng trong tương lai gần, ông không đánh giá việc ECB bắt đầu việc nới lỏng lãi suất của mình là sự chệch lệch so với Fed, mà hơn là một bước khởi đầu trên con đường tương tự. “Tôi không biết điều đó có phải là sự chệch lệch hay là thứ tự thực hiện,” ông nói, lưu ý rằng các thành viên FOMC bao gồm Powell và các biểu đồ chấm điểm mới nhất của Fed đều chỉ ra nhiều lần cắt giảm lãi suất vào một số thời điểm trong năm nay. “Chúng ta đang nói về thứ tự, rằng ECB có thể cắt giảm lãi suất chẳng hạn, một hoặc hai tháng trước khi Fed.”

Chandler nói rằng ông tin rằng đây là một trong những yếu tố đã làm giảm giá của euro so với đô la Mỹ, mặc dù nó đã thể hiện sự kiên nhẫn.”Trong tháng trước, giá của euro đã duy trì ở mức thấp nhất kể từ tháng Hai, xấp xỉ 107 đơn vị,” ông nhấn mạnh.

Sự tăng trưởng của châu Âu và Hoa Kỳ không cách xa như vẻ bề ngoài.

Dler lưu ý rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell thường nhấn mạnh rằng họ cần thấy dữ liệu lạm phát tốt hơn để có đủ tự tin trước khi cắt giảm lãi suất, nhưng dữ liệu gần đây lại có tác động ngược lại. “Fed nói ‘chúng tôi dựa vào dữ liệu,’ và thị trường nhìn vào dữ liệu và nói, ‘Được rồi, bạn sẽ cần thêm một chút thời gian để cắt giảm lãi suất.'”

“Phần vấn đề là thị trường đã nói về suy thoái trong vài năm qua, nhưng với sự bền bỉ của nền kinh tế Hoa Kỳ, tôi nghĩ cuối cùng điều đó đã ảnh hưởng đến họ,” ông nói. “Nhưng đối với tôi, đây là một dấu hiệu đối phản. Nhiều nhà kinh tế đã nói về suy thoái trong vài năm qua, nhưng chúng ta không thấy nó xảy ra, và bây giờ khi thị trường bắt đầu thay đổi quan điểm và nói, ‘Chắc chắn Fed không cần phải cắt giảm lãi suất nhiều như họ nghĩ,’ tôi nghĩ đó là lúc nền kinh tế bắt đầu yếu đi.”

Chandler dự đoán rằng tăng trưởng Q1 sẽ vẫn mạnh mẽ và lưu ý rằng bộ theo dõi GDP của Fed Atlanta dự đoán mức tăng trưởng 2,8% khá ổn định, nhưng các tháng tiếp theo sẽ đem lại sự suy giảm dự kiến do “sự tích luỹ của sự siết chặt tài chính, lãi suất cao hơn, sự chậm lại trong mở rộng tín dụng, và một số biểu hiện suy thoái dưới bề mặt trong nhóm công việc làm full-time, chẳng hạn.”

“Điều quan trọng nhất là về thời điểm,” Chandler nói. “Việc dự đoán thời điểm này rất khó khăn, nhưng việc hiểu được xu hướng chung, mẫu mực… Tôi nghĩ rằng thị trường một lần nữa trì hoãn sự suy giảm đến nửa cuối năm.”

“Một trong những điều tuyệt vời về thị trường là nó là một cơ chế tiên đoán,” ông thêm. “Một phần lý do mà euro vẫn đang chịu áp lực là vì thị trường đang dự đoán đúng tình huống đó.”

Button cho biết chính sách của các ngân hàng trung ương có thể vẫn giống nhau trong tương lai gần, nhưng những thay đổi sẽ xảy ra trong những năm tới. “Nếu Fed cắt giảm 50 hoặc 75 và ECB cũng có thể cắt giảm tương tự, thì năm 2025 khi ECB có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất và Fed có thể không. Tôi nghĩ đó là lúc chúng ta thấy sự chệch lệch mở rộng ra. Năm 2026 là khi Mỹ thực sự bắt đầu gặp khó khăn vì đó là khi IRA [Đạo luật Giảm lạm phát] và CHIPS và Đạo luật Khoa học hết hiệu lực.”

Tuy nhiên, trong tương lai gần, nếu ECB nới lỏng trước Fed, điều này có thể có ảnh hưởng thực sự đối với các loại tiền tệ tương ứng của họ, và đối với vàng.

Chandler nói rằng trong khi phần lớn sự suy yếu của euro được dự kiến trong tình huống này đã được giá vào, vẫn còn sự di chuyển muộn từ công chúng lớn hơn. “Trong một số trường hợp, có sự khác biệt giữa các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân,” ông nói. “Tôi nghĩ rằng đôi khi nhà đầu tư cá nhân có những vấn đề khác trên bàn làm việc của họ, họ đang làm việc, có gia đình, và họ chờ đợi tin tức.” Tin tức nói ‘ECB cắt giảm lãi suất, Fed sẽ không,’. Và sau đó họ có thể quyết định bán euro. Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức đang tiên đoán những điều này. Họ nhìn vào các thứ tương tự như chúng tôi, như thị trường swap, thị trường tương lai.”

Chandler nói rằng điều này có thể được thấy rõ trong sự khác biệt giữa lợi suất hai năm trên cả hai bên của đại dương. “Phần thưởng của Mỹ giảm xuống khoảng 165 điểm c

ơ bản so với Đức vào tháng Giêng, bây giờ là 190 điểm cơ bản,” ông nói. “Tôi nghĩ đó là điều đang làm giảm giá của euro.”

“Khi đến tháng Sáu, nếu ECB cắt giảm, Fed không và một số nhà giao dịch, đặc biệt là nhà đầu tư bán lẻ, nói ‘à, đây là một sự chệch lệch chính sách’ và họ bán euro. Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức đã bán rồi euro, mua lại vì họ nghĩ, bây giờ mà ECB đã cắt giảm, bước tiếp theo là gì? Bước tiếp theo sẽ là Fed cắt giảm.”

Người châu Âu sẽ đầu tư vào vàng không?

Button cũng dự đoán rằng đồng euro sẽ gặp áp lực trong tương lai gần. “Câu hỏi là liệu người dân châu Âu có chuyển sang vàng như một cách lưu trữ giá trị không,” ông nói. “Ở quy mô nhỏ, tôi tin rằng điều đó có thể xảy ra. Trong năm nay, vàng trông rất tích cực so với đồng euro, và hiện tại, nó chắc chắn không được yêu thích, vì vậy còn chỗ cho tiền chảy vào vàng ở đó. Tuy nhiên, bạn cũng có thể lập luận rằng nếu đồng đô la mạnh lên, một đồng đô la mạnh không phải lúc nào cũng tốt cho vàng.”

Tuy nhiên, ông mong đợi rằng nếu công chúng châu Âu tổng thể cảm thấy “bị mắc kẹt trong cảm giác một đồng tiền đang giảm giá,” điều này sẽ là “một động lực tự nhiên” cho vàng. “Tôi giả định rằng 90, 95 phần trăm của các luồng tiền thực sự sẽ chảy vào các loại tiền tệ khác, nhưng năm phần trăm đó có ý nghĩa đáng kể trong một thị trường như vàng,” Button nói. “Hiện nay, vàng đang định vị mình là mạnh mẽ và tôi nghĩ rằng nó sẽ còn đi xa hơn nữa. Mỗi ngày mà vàng tăng giá, đó là một cục tuyết lăn xuống dốc.”

“Trên tất cả các thị trường hiện nay, người chiến thắng vẫn tiếp tục chiến thắng và chúng ta đang ở trong thời kỳ dễ dàng nhất trong lịch sử để giao dịch,” ông thêm. “Miễn là vàng tiếp tục tăng giá, tiền sẽ tìm đường vào vàng. Khi châu Âu yếu đi, người ta nhìn vào vàng. Có thể khó khăn để mua ở mức cao nhất từ trước đến nay. Nhưng từ khi chúng ta vượt qua mức 2.100 đô la, mức giảm lớn nhất là bao nhiêu? 30, 40 đô la? Tôi nghĩ đó là tốt nhất mà bạn có thể nhận được.”

Đối với mình, Chandler không cho rằng có nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư châu Âu mua vàng như nhiều nhà đầu tư châu Á đã làm, bởi vì các động lực là khác biệt hoàn toàn.

“Thực sự, tôi đang theo dõi tình hình của các cổ phiếu ngân hàng châu Âu, và tôi thấy chúng đang phát triển tích cực,” ông nói. “Các ngân hàng Nhật Bản cũng đã làm khá tốt, đặc biệt là bây giờ khi Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất. Tôi nghĩ rằng vì cùng những lý do mà người Mỹ không sở hữu nhiều vàng, tôi không thực sự kỳ vọng châu Âu mua nhiều vàng.”

“Tôi không chắc rằng việc cắt giảm lãi suất từ ECB sẽ là yếu tố chính,” ông thêm. “Tôi nghĩ rằng vàng có thể tăng giá, nhưng tôi nghĩ rằng vàng đã tăng giá.”

Nhìn xa hơn, Button thực sự mong đợi nhà đầu tư Mỹ sẽ mua vào vàng cuối cùng, nhưng khi họ làm điều đó, đó sẽ là một giao dịch dựa trên lòng tham hơn là sợ hãi.

“Đó là đặc quyền quá mức của đô la Mỹ, là người Mỹ không nghĩ về việc chuyển tiền vào euro,” ông nói. “Người châu Âu lo lắng

về đồng euro và lo lắng về tiền tệ. Họ có ký ức dài hạn về sự yếu đuối của đồng tiền trong nước, vì vậy họ tìm kiếm các phương tiện thay thế trong lĩnh vực ngoại hối và vàng, có lẽ là tiền mã hóa, khi sự yếu đuối bắt đầu, trong khi người Mỹ có xu hướng nhìn vào vàng.”

“Khi đô la cuối cùng quay đầu, người Mỹ sẽ mua vàng.”

Button nói rằng điều cần xảy ra ở Hoa Kỳ là để vàng thu hút sự tưởng tượng của nhà đầu tư. “Khi một thị trường nắm bắt sự chú ý của cộng đồng đầu tư vào thời điểm này, các biến động có thể là phi thường,” ông nói.

“Một cách, vàng đã thực hiện một bước di chuyển không tưởng, nhưng nó chưa thực sự thu hút sự chú ý. Nếu vàng và kim loại quý có thể thu hút sự tưởng tượng của nhà đầu tư như họ đã làm vào đầu những năm 2000, thì bạn không thể nói quá về tiềm năng tăng giá.”

Hiện nay, có rất nhiều vốn trong thị trường hơn so với cách đây 15 năm khi thị trường vàng lớn đã phát triển. “Lớp trên đòn bẩy và tùy chọn, và tôi nghĩ có một cơ hội để mơ mộng lớn. Tôi không biết liệu là Fed cắt giảm lãi suất gây ra điều đó hay là châu Á, nhưng tôi nghĩ giá cả mới là thứ quan trọng và không cần phải rủi ro suy nghĩ quá nhiều.”

Button lưu ý rằng môi trường của năm qua đã là tồi tệ cho vàng, với lãi suất cao, tất cả các thị trường khác đều tốt, và tiền mã hóa bắt đầu phát triển. “Và tuy nhiên vàng lại ở mức cao kỷ lục,” ông nói. “Tôi coi vàng như là một thị trường đã chịu đựng áp lực mạnh nhất từ các yếu tố cơ bản.”

Sự thay đổi châu lục có thể làm lay chuyển thị trường

Chandler nhấn mạnh rằng một trong những yếu tố chính góp phần tạo ra sự chênh lệch tiềm năng giữa Hoa Kỳ và Châu Âu là sự thay đổi cấu trúc chính trị mạnh mẽ tại Châu Âu, đồng thời tạo ra rủi ro cho các loại tiền tệ và hàng hóa như vàng. “Tháng 6 này sẽ diễn ra cuộc bầu cử Quốc hội châu Âu,” ông nói. “Các cuộc thăm dò này cho thấy các nhà lãnh đạo hiện nay ở Pháp và Đức đều gặp phải mức độ ủng hộ rất thấp, điều này cảnh báo về một sự chuyển đổi sang phái hữu.”

Button cũng đồng ý rằng chính trị là một yếu tố không thể dự đoán được tại châu Âu, và có thể ảnh hưởng đến thị trường một cách không lường trước. “Sự thay đổi chính trị đang diễn ra, và điều này có thể làm biến động thị trường một cách không mong muốn,” ông nói. “Khoảng thời gian ngắn sau đại dịch COVID, sự đồng thuận về mặt lý thuyết tại châu Âu đã đạt mức chưa từng có. Tuy nhiên, điều này nhanh chóng bị chia rẽ, và tôi tin rằng sẽ tiếp tục như vậy.”

“Điều này có thể là cơ hội tốt nhất để mua vàng tại châu Âu, và đây là một lý do khá mạnh mẽ,” Button nói. “Vì vậy, tôi sẽ tiếp tục theo dõi tình hình, vì tôi không biết liệu có một đảng nào đang nắm quyền ở châu Âu là ổn định vào thời điểm này hay không.”

“Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu thấy vàng tiếp tục tăng giá,” Chandler nói. “Tôi không chắc rằng tình hình tại Trung Quốc hoặc Thổ Nhĩ Kỳ sẽ thay đổi nhiều. Đối với tôi, điều quan trọng là xem điều gì sẽ thay đổi những yếu tố đó. Tuy nhiên, tôi không nhìn thấy điều đó trong tầm nhìn.”