Sự Suy Giảm Của Đồng USD: Cơ Hội Tăng Giá Cho Giá Vàng

Giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục mới vào tháng 2, và một “cuộc khủng hoảng niềm tin” đối với đồng USD có thể đẩy giá vàng lên cao hơn nữa, theo các chiến lược gia tại VanEck.

Sự Suy Giảm Của Đồng USD: Cơ Hội Tăng Giá Cho Giá Vàng

Trong bản cập nhật hàng tháng mới nhất, Imaru Casanova, Giám đốc Danh mục Đầu tư Vàng và Kim loại Quý, cùng Chiến lược gia Vàng Joe Foster cho biết hiệu suất mạnh mẽ của vàng trong tháng 2 là do nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh lo ngại về chính sách thương mại của chính quyền Mỹ mới.

“Hành động chính sách của chính quyền Trump làm gia tăng sự bất ổn, kết hợp với kỳ vọng lạm phát gia tăng và niềm tin tiêu dùng suy giảm, đã đè nặng lên các chỉ số chứng khoán lớn, qua đó càng thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một khoản đầu tư thay thế và công cụ đa dạng hóa danh mục,” họ nhận định. “Một yếu tố quan trọng thúc đẩy đợt tăng giá mới nhất của vàng là sự gia tăng mạnh mẽ trong lượng nắm giữ của các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng vật chất. Tổng lượng nắm giữ vàng của ETF đã tăng 2,49% trong tháng 2, đánh dấu mức dòng vốn vào hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3/2022.”

Mặc dù đồng USD mạnh lên và hoạt động chốt lời trong tuần cuối tháng 2 khiến giá vàng giảm nhẹ từ mức đỉnh mới, kim loại quý này vẫn kết thúc tháng với giá 2.857,83 USD/ounce, tăng 59,42 USD, tương đương 2,12%.

“Chỉ số NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR) tăng 2,01% trong tháng 2, thể hiện hiệu suất vượt trội so với thị trường chứng khoán chung, nhưng cuối cùng vẫn chưa theo kịp mức tăng của kim loại quý,” họ lưu ý. “Tuy nhiên, tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu ngành khai thác vàng đã thể hiện mức đòn bẩy tương đối mạnh so với giá vàng, tăng 17,22% so với mức tăng 8,89% của vàng vật chất.”

Casanova và Foster tin rằng ngành công nghiệp vàng phần lớn không bị ảnh hưởng tiêu cực bởi các mức thuế quan toàn cầu.

“Trên thực tế, nhiều công ty khai thác vàng có thể hưởng lợi từ sự mất giá của các đồng tiền nước ngoài do thuế quan gây ra, vì một phần đáng kể chi phí của họ được tính bằng nội tệ,” họ viết. “Ví dụ, Alamos Gold (chiếm khoảng 7% tài sản ròng của chiến lược này) ước tính rằng khoảng 90-95% chi phí hoạt động tại Canada của họ được tính bằng đô la Canada, trong khi khoảng 40-45% chi phí tại các mỏ ở Mexico được tính bằng peso. Trong khi lạm phát chi phí ngành khai khoáng được báo cáo trong khoảng 3-5% vào năm 2025, lợi ích tiềm năng từ đồng tiền nội địa yếu hơn và giá vàng tăng cao hơn có thể giúp bù đắp áp lực lạm phát cho lĩnh vực này. Động thái này được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy biên lợi nhuận lên mức cao kỷ lục mới.”

Các nhà phân tích cho rằng đồng USD đã là trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu trong hơn một thế kỷ, nhưng điều này đang bắt đầu thay đổi.

“Đồng USD luôn được hỗ trợ bởi sự vững mạnh của nền kinh tế Mỹ và danh tiếng của nước này như một trong những khu vực đầu tư an toàn nhất,” họ viết, đồng thời chia sẻ biểu đồ cho thấy xu hướng tăng dài hạn ổn định của Chỉ số USD Index trong những năm gần đây.

“Mặc dù mạnh lên, đồng USD vẫn đang mất giá so với vàng—một xu hướng chưa từng có mà ít ai coi là mối đe dọa đối với đồng tiền này hoặc dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng sắp xảy ra,” họ nhận xét, lưu ý rằng các đợt thị trường giá lên của vàng thường được thúc đẩy bởi lạm phát phi mã, sự suy yếu của đồng USD và các cuộc khủng hoảng tài chính.

“Thị trường giá lên hiện tại của vàng, bắt đầu từ năm 2016, đặc biệt vì nó không đi kèm với sự suy yếu của đồng USD hay một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu,” các nhà phân tích viết. “Mặc dù đại dịch là một cuộc khủng hoảng, nhưng tác động tài chính của nó chỉ tồn tại trong thời gian ngắn nhờ vào sự can thiệp mạnh mẽ của chính phủ.”

Casanova và Foster nhận thấy một động lực mới đang xuất hiện trên thị trường vàng: Sự xói mòn niềm tin vào đồng USD.

“[Những] cá nhân và quốc gia từ lâu đã sử dụng, tích trữ và coi trọng đồng USD hiện đang mất niềm tin vào nó như một tài sản lưu trữ giá trị,” họ nói. “Sự thay đổi này bắt đầu từ năm 2008 khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu khiến nhiều người đặt câu hỏi về hiệu quả của hệ thống ngân hàng và sự thống trị kinh tế phương Tây. Nó leo thang với các lệnh trừng phạt và đóng băng tài sản do Mỹ áp đặt lên Nga. Các quốc gia khác lo ngại rằng những hình phạt tương tự hoặc ‘vũ khí hóa đồng USD’ có thể xảy ra ngay cả với những vi phạm nhỏ hơn nhiều so với một cuộc xâm lược quân sự.”

Các nhà phân tích lưu ý rằng hiện nay, thuế quan thương mại đã trở thành công cụ chính trị của chính quyền Mỹ mới. “Giá vàng đã tăng 275% kể từ khi Lehman Brothers sụp đổ vào năm 2008 và 50% kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào năm 2022,” họ nói. “Ngoài ra, các chính sách tài khóa thiếu trách nhiệm và tình trạng hỗn loạn chính trị ở Mỹ cho thấy một hoặc nhiều động lực truyền thống của vàng có thể quay trở lại. Kết quả là thế giới đang dần và có phương pháp rời xa đồng USD, điều này thể hiện rõ nhất trong sự thay đổi dự trữ ngoại hối và mức tăng trong việc mua vàng của các ngân hàng trung ương.”

Họ lưu ý rằng Trung Quốc đã giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ trong khi tăng dự trữ vàng.

“Mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương bắt đầu mạnh mẽ sau cuộc khủng hoảng tài chính và tăng tốc sau cuộc xung đột Ukraine,” họ nhận định.

“Chúng tôi tin rằng đây là sự khởi đầu của một xu hướng dài hạn sẽ được công nhận là một cuộc khủng hoảng niềm tin vào đồng USD, có khả năng đẩy giá vàng lên cao hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người,” họ kết luận. “Nếu một tài sản kỹ thuật số như Bitcoin, được tạo ra và lưu trữ trên máy chủ, có thể đạt giá trị 100.000 USD, thì chắc chắn một ounce vàng—một tài sản hữu hình, đáng tin cậy và có vai trò trú ẩn an toàn—có thể đạt một phần nhỏ trong mức giá đó.”