Cắt giảm lãi suất, rủi ro đường cong lợi suất và đồng USD suy yếu có thể đẩy giá vàng cao hơn

Giá vàng đã tăng vững chắc lên trên 3.600 USD/ounce khi thị trường chuẩn bị cho việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi bối cảnh này tiếp tục hỗ trợ giá vàng đi lên, một nhà quản lý quỹ cho rằng còn có một kịch bản tăng giá khác mà thị trường vẫn chưa tính đến.

Lợi suất và đồng USD suy yếu có thể đẩy giá vàng cao hơn

Trong cuộc phỏng vấn gần đây với Kitco News, ông Jerry Prior, Giám đốc điều hành kiêm Giám đốc danh mục cấp cao của quỹ KraneShares Mount Lucas Managed Futures Index Strategy ETF (NYSE: KMLM), cho biết ông dự đoán giá vàng có thể tăng lên tới 3.800 USD trong năm nay, khi Fed thay đổi chính sách tiền tệ và bắt đầu nới lỏng trở lại.

Dù lạm phát vẫn ở mức cao, ông Prior cho rằng nền kinh tế đang chậm lại và thị trường lao động hạ nhiệt sẽ tạo điều kiện cho Fed có dư địa cắt giảm lãi suất trong năm nay. Ông giải thích rằng ngay cả khi giá tiêu dùng tiếp tục tăng, một khi các vấn đề thương mại liên quan đến thuế quan được giải quyết, lạm phát có thể sẽ ổn định trở lại.

Ông bổ sung rằng câu hỏi lớn hiện nay là Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh đến mức nào, và liệu uy tín của ngân hàng trung ương có tiếp tục bị nghi ngờ hay không trước sức ép ngày càng lớn từ Tổng thống Donald Trump và chính quyền của ông.

Ông Prior nói rằng sau cuộc họp chính sách tiền tệ vào tuần tới, nhà đầu tư nên theo dõi dự báo lãi suất của Fed, còn gọi là dot plot.

“Nếu chúng ta chỉ có thêm một hoặc hai lần cắt giảm 0,25% trong năm nay, tôi nghĩ giá vàng sẽ đạt đỉnh. Tuy nhiên, nếu Fed phát tín hiệu cắt giảm tới 200 điểm cơ bản cho năm tới, thì vàng còn dư địa tăng nhiều hơn nữa,” ông nói.

Tuy vậy, ông Prior lưu ý rằng triển vọng này vẫn gắn liền với kỳ hạn ngắn của đường cong lợi suất. Ông chỉ ra rằng truyền thống cho thấy vàng rất nhạy cảm với biến động lợi suất trái phiếu ngắn hạn, và khi lợi suất giảm, giá vàng sẽ được hỗ trợ.

Trong khi đó, thị trường vẫn chưa chú ý nhiều đến kỳ hạn dài. Ông Prior nhận định đến nay, sự dốc lên của đường cong lợi suất (bull steepening) đang diễn biến đúng như kỳ vọng trong một chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, rủi ro nằm ở chỗ do nợ công gia tăng, lợi suất trái phiếu dài hạn có thể tăng mạnh hơn dự kiến, kéo theo chi phí nợ tăng lên ngay cả khi lãi suất ngắn hạn giảm.

“Chúng ta đã thấy đường cong lợi suất dốc lên, nhưng phần kỳ hạn dài vẫn chưa ‘gây rắc rối’ thực sự. Đúng là có một chút biến động ở lợi suất dài hạn, nhưng chính phủ vẫn chưa đánh mất quyền kiểm soát,” ông nói.

Ông cũng nhấn mạnh rằng nếu chính phủ thực sự mất kiểm soát ở đầu kỳ hạn dài và Fed buộc phải mở rộng bảng cân đối kế toán để mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm nhằm kiềm chế lợi suất, thì không ai có thể đoán được giá vàng sẽ tăng cao đến đâu.

Ngoài ra, những lo ngại về thâm hụt ngân sách cũng ngày càng gia tăng khi Quốc hội Mỹ đối mặt với nguy cơ chính phủ phải đóng cửa nếu không thông qua được dự luật ngân sách mới trước ngày 1/10.

Yếu tố thứ ba mà ông Prior theo dõi là đồng USD. Ông cho rằng việc vũ khí hóa kinh tế thông qua các biện pháp thuế quan đã làm suy yếu vai trò của đồng USD như đồng tiền dự trữ toàn cầu, qua đó có lợi cho vàng.

Ông bổ sung rằng việc lãi suất ngắn hạn giảm trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng USD.

“Tôi lạc quan với vàng, nhưng tôi thấy đà tăng sẽ bị hạn chế nếu tất cả những gì chúng ta có chỉ là vài lần cắt giảm lãi suất. Trừ khi hai yếu tố kia xuất hiện, tôi không nghĩ vàng sẽ tiến thẳng lên mức 4.000 USD,” ông nói.