Giá vàng đang tạm nghỉ trước đợt tăng mạnh vào năm 2026 – Dự báo từ Saxo Bank
Theo phân tích mới nhất từ Ole Hansen – Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo Bank – giá vàng có thể đã đạt đỉnh ngắn hạn trong năm 2025, song chu kỳ tăng tiếp theo dự kiến sẽ bắt đầu vào đầu năm 2026, khi các yếu tố cơ bản hỗ trợ thị trường vẫn còn nguyên vẹn.
Sau hai tuần giảm liên tiếp, giá vàng đang bước vào giai đoạn “hạ nhiệt” tự nhiên. Hansen nhận định: “Động lực ngắn hạn đã chững lại, nhưng các yếu tố nền tảng thúc đẩy vàng – bao gồm nợ công, rủi ro tài khóa, nhu cầu phòng hộ địa chính trị và sức mua mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương – vẫn duy trì.”
Thị trường chuyển từ hưng phấn sang thận trọng
Theo ông Hansen, trong hai tuần qua, tâm lý trên thị trường vàng đã thay đổi rõ rệt. Nhà đầu tư đang đánh giá lại xem bao nhiêu yếu tố của “câu chuyện vàng 2025” đã được phản ánh vào giá, đặc biệt là kỳ vọng cắt giảm lãi suất, căng thẳng tài khóa và nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương.
Tại Ấn Độ, mùa lễ hội – vốn là giai đoạn cao điểm của nhu cầu trang sức – đã kết thúc, khiến thị trường bước vào chu kỳ trầm lắng ngắn hạn. Tuy nhiên, Hansen cho rằng giá có thể sớm ổn định khi hoạt động mua vàng cuối năm trở lại, được hỗ trợ bởi đợt điều chỉnh giá gần đây.
Trong khi đó, Trung Quốc mới đây đã chấm dứt ưu đãi miễn thuế VAT cho một số nhà bán lẻ trang sức, khiến chi phí bán lẻ tăng nhẹ. Dù vậy, Hansen nhận định tác động này chỉ ở mức hạn chế vì vàng đầu tư (bao gồm vàng thỏi, tiền xu và ETF) vẫn được miễn thuế hoàn toàn.
Fed, USD và tâm lý thị trường vẫn là yếu tố chi phối
Phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell – rằng việc cắt giảm lãi suất tháng 12 “chưa phải điều chắc chắn” – đã khiến đồng USD tăng và lợi suất thực nhích cao, từ đó gây áp lực ngắn hạn lên vàng.
Tuy nhiên, Hansen lưu ý rằng phản ứng yếu của thị trường trước các tiến triển về thuế quan Mỹ – Trung cho thấy nhà đầu tư vẫn thận trọng, khi những căng thẳng chiến lược sâu xa trong lĩnh vực công nghệ và chuỗi cung ứng chưa được giải quyết triệt để.
Kỹ thuật: giá vàng đang tích lũy chứ không đảo chiều
Theo phân tích kỹ thuật, giá vàng hiện đang xây dựng vùng hỗ trợ quanh 3.835–3.878 USD/oz, tương ứng với mức thoái lui Fibonacci 50% của nhịp tăng kể từ tháng 8, cũng như trùng với đường trung bình động 50 ngày.
Hansen đánh giá đây là một diễn biến lành mạnh, thể hiện việc “giải tỏa áp lực hơn là đảo chiều xu hướng”. Tuy vậy, ông cũng cảnh báo rằng nếu chứng khoán tiếp tục tăng và đồng USD duy trì sức mạnh, vàng có thể còn điều chỉnh thêm trước khi lấy lại đà tăng.
Ngân hàng trung ương – trụ cột ổn định của thị trường vàng
Theo dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), lượng mua vàng chính thức trong quý III đạt 220 tấn, nâng tổng lượng mua của các ngân hàng trung ương từ đầu năm lên 634 tấn – gần bằng mức kỷ lục năm 2023.
Hansen cho rằng nguồn cầu bền vững này đang giúp hạn chế biến động giảm giá, đồng thời củng cố vai trò của vàng như tài sản dự trữ chiến lược toàn cầu.
Triển vọng: tạm nghỉ trước khi bứt phá vào 2026
Dù cho rằng đỉnh năm 2025 có thể đã hình thành, Hansen nhấn mạnh rằng đợt điều chỉnh hiện nay “giống một pha tích lũy hơn là đầu hàng xu hướng.”
Ông dẫn chứng: “Sau đỉnh gần 3.500 USD vào tháng 5, vàng từng đi ngang suốt bốn tháng trước khi tăng 27% trong chín tuần. Nếu chu kỳ tương tự lặp lại, thị trường có thể tiếp tục dao động thêm vài tháng trước khi bứt phá trở lại vào đầu năm 2026.”
Kết thúc bài phân tích, chuyên gia Saxo Bank khẳng định:
“Khi giai đoạn điều chỉnh này kết thúc, những yếu tố đã thúc đẩy đợt tăng năm nay – như nợ công, lạm phát và nhu cầu đa dạng hóa tài sản – sẽ quay trở lại. Và đó sẽ là câu chuyện vàng của năm 2026.”
