Lịch sử cho thấy giá vàng vẫn chưa đạt đỉnh, lạm phát có thể là động lực tăng giá tiếp theo

Theo phân tích của Russ Mould, Giám đốc đầu tư tại AJ Bell, thị trường vàng hiện đang ở giữa chu kỳ tăng giá lớn thứ ba kể từ năm 1971. Mặc dù trong những tháng gần đây giá vàng có một số nhịp điều chỉnh, ông cho rằng xu hướng tăng vẫn chưa kết thúc.

Trong vòng một năm qua, giá vàng đã tăng khoảng 45% tính theo USD, vượt xa hiệu suất của nhiều chỉ số chứng khoán lớn trên thế giới. Mould nhấn mạnh rằng việc giá vàng giảm nhẹ sau khi thiết lập mức đỉnh mới không đồng nghĩa xu hướng tăng đã suy yếu.

Những lần tăng giá lớn của gia vàng trong quá khứ

Chu kỳ tăng đầu tiên bắt đầu từ năm 1971, khi Mỹ chấm dứt bản vị vàng và hệ thống Bretton Woods. Lạm phát cao và hai cú sốc dầu mỏ đã khiến giá vàng tăng từ 35 USD/oz lên 835 USD/oz chỉ trong chưa đầy một thập kỷ. Tuy nhiên, giai đoạn này cũng chứng kiến nhiều lần điều chỉnh sâu, cho thấy thị trường vàng thường biến động mạnh ngay cả khi xu hướng tăng vẫn giữ vai trò chủ đạo.

Chu kỳ thứ hai diễn ra từ giai đoạn 2001 đến 2011, khi vàng trở thành “hầm trú ẩn” trong bối cảnh chính sách lãi suất 0%, nới lỏng định lượng (QE) và khủng hoảng tài chính toàn cầu. Giá vàng chạm gần 1.900 USD/oz vào năm 2011 trước khi điều chỉnh về quanh 1.000 USD/oz.

Chu kỳ hiện tại bắt đầu âm thầm từ 2015 và tăng tốc từ sau đại dịch. Yếu tố thúc đẩy không chỉ là bất ổn địa chính trị mà còn đến từ lo ngại rằng các ngân hàng trung ương khó có thể rút hoàn toàn khỏi chính sách hỗ trợ tiền tệ, trong khi nợ công của các quốc gia tiếp tục tăng mạnh.

Lạm phát và nợ công – những động lực chưa chấm dứt

Mould nhận định rằng lạm phát có khả năng duy trì ở mức cao hơn kỳ vọng và điều này có thể khiến các ngân hàng trung ương phải cân nhắc quay lại chính sách hỗ trợ nếu tăng trưởng suy yếu. Đồng thời, việc nhiều quốc gia giảm dự trữ USD và trái phiếu Mỹ đang khiến vàng tiếp tục đóng vai trò tài sản phòng thủ hàng đầu.

Ông cho rằng xu hướng này chưa kết thúc, và nhà đầu tư vàng có thể tiếp tục kỳ vọng giá tăng nếu các yếu tố rủi ro vĩ mô chưa được giải quyết.

Vàng có đang quá đắt đối với nhà đầu tư?

Một yếu tố quan trọng được Mould đề cập là giá vàng so với thu nhập của hộ gia đình Mỹ. Trước năm 1971, giá một ounce vàng chỉ tương đương khoảng 1% thu nhập khả dụng trung bình. Tỷ lệ này tăng lên hơn 9% khi vàng đạt đỉnh vào năm 1980. Hiện tại, con số này đang ở quanh 6,5%.

Theo ông, điều này cho thấy vàng vẫn chưa bước vào trạng thái “quá nóng”, và có thể tiếp tục tăng nếu lạm phát kéo thu nhập tăng theo.

Kết luận

Dựa trên:

• Lạm phát vẫn là rủi ro kéo dài
• Nợ công và chi phí lãi vay tiếp tục tăng
• Tình hình địa chính trị vẫn tiếp tục leo thang.
• Xu hướng giảm phụ thuộc vào USD và trái phiếu Mỹ

Giá vàng nhiều khả năng vẫn chưa đạt đỉnh trong chu kỳ này. Vàng tiếp tục giữ vai trò tài sản phòng thủ và lưu giữ giá trị, đặc biệt trong giai đoạn kinh tế nhiều biến động.