Triển vọng giá vàng và bạc vẫn được hỗ trợ bất chấp các thỏa thuận thương mại, ETP và hợp đồng tương lai suy yếu theo mùa
Mặc dù một số thỏa thuận thuế quan sơ bộ đã giúp giảm bớt áp lực lên thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro khác, trong khi các thị trường ETF kim loại quý và hợp đồng tương lai khá trầm lắng, nhưng giá vàng và bạc vẫn đang được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản quan trọng, theo Rhona O’Connell – Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường khu vực EMEA & Châu Á của StoneX.
Giá vàng
Trong phân tích mới nhất được công bố hôm thứ Tư, O’Connell cho biết mặc dù vàng đã cho thấy dấu hiệu phục hồi giữa những biến động của tuần trước, kim loại quý này vẫn dao động trong biên độ $3.200 – $3.450 kể từ ngày 23/4, và trong khoảng $3.300 – $3.400 kể từ cuối tháng 6.
“Trước đó, việc giá không thể vượt qua mức $3.440 vào ngày 22 và 23/7, cùng với việc căng thẳng thương mại có dấu hiệu hạ nhiệt, đã dẫn đến đà giảm dần đều cho đến khi số liệu việc làm phi nông nghiệp (Nonfarm Payroll) được công bố vào thứ Sáu tuần trước,” bà nói.
Bà cũng lưu ý: “Các thị trường vật chất hầu như yên ắng ở khắp mọi nơi do sự bất định của nền kinh tế và yếu tố mùa vụ. Không có nhiều dấu hiệu cho thấy hoạt động săn hàng giá rẻ, đồng thời nguồn cung tái chế gần thị trường cũng khá chậm.”
Nhìn về phía trước, O’Connell chỉ ra rằng Ấn Độ hiện đã bước vào mùa mưa, và mùa vụ khởi đầu thuận lợi, hứa hẹn một vụ mùa bội thu. “Vì khoảng 60% dân số Ấn Độ có liên quan đến mùa màng, và nông dân thường đầu tư vào vàng, điều này dự báo nhu cầu sẽ tăng sau mùa thu hoạch (tháng 9) và trước mùa lễ hội,” bà nhận định.
Về bạc
Bà O’Connell cũng cho biết, trong khi vàng giảm từ $3.439 xuống $3.268 trong khoảng từ 23–30/7 (giảm 2%) thì bạc giảm mạnh hơn, từ $39,5 xuống $36,2 – tương đương 8,4%, mức giảm lớn hơn thông thường so với vàng. Nguyên nhân là do lo ngại kinh tế và tình trạng dư cung trong ngành công nghiệp năng lượng mặt trời. Tuy nhiên, giá bạc đã phục hồi lên $37,3 – đạt mức phục hồi 38% theo Fibonacci.
“Nhìn chung, nhu cầu đầu tư lẻ đối với bạc cũng đang trầm lắng, thị trường đồng xu bạc gần như đóng băng; chênh lệch giá tại Thượng Hải không có thay đổi,” bà nói thêm.
Về triển vọng, bà O’Connell giữ nguyên quan điểm. “Trong dài hạn, bạc có nền tảng cơ bản vững chắc, nhưng hiện tại đang ổn định trên mức $36, với ngưỡng kháng cự Fibonacci hiện đã thấp hơn tuần trước, ở mức $38,77.”
“Vàng đã điều chỉnh bớt một phần rủi ro định giá tích lũy lâu nay, nhưng môi trường kinh tế và chính trị hiện tại vẫn ủng hộ giá vàng. Mức hỗ trợ $3.295 đã bị xuyên thủng ngắn hạn tuần trước, nhưng vùng hỗ trợ mạnh vẫn nằm trong khoảng $3.200 – $3.280.”
ETF và Hợp đồng tương lai
Đối với dòng vốn vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETP), bà O’Connell nhận định vàng hầu như không thay đổi, trong khi bạc vẫn tăng nhẹ, nhưng dễ bị chốt lời.
“Các số liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) tính đến ngày 28/7 cho thấy tốc độ phát hành ròng đang chậm lại,” bà cho biết. “Đây chủ yếu là do nhu cầu mua giảm hơn là do bán ra mạnh. Từ đầu năm đến cuối tháng 6, lượng vàng thêm ròng đạt 994 tấn, nhưng trong 4 tuần sau đó chỉ tăng thêm 24 tấn, nâng tổng số lên 3.639 tấn. Dữ liệu của Bloomberg (không toàn diện bằng WGC) cho thấy mức tăng ròng chỉ 1 tấn.”
Về bạc, dữ liệu từ Bloomberg khả quan hơn. “Dữ liệu cho thấy trong 6 tháng đầu năm 2025, các quỹ ETF bạc ghi nhận lượng mua ròng 1.761 tấn, trong đó riêng tháng 6 là 989 tấn. Kể từ đó, đã có thêm 457 tấn được bổ sung (theo Bloomberg), nâng tổng lượng nắm giữ lên 24.461 tấn. Dù có lúc tăng lúc giảm, nhưng một số ngày ghi nhận mua ròng hơn 200 tấn. Trong giai đoạn 21–28/7, khi giá bạc biến động từ $38,14 lên đỉnh $39,53 rồi giảm xuống $38,17 và tiếp tục điều chỉnh về mức hỗ trợ MA 50 ngày tại $36,47.”
Thị trường hợp đồng tương lai (futures)
Bà O’Connell viết rằng thị trường COMEX cho thấy tâm lý đầu cơ giá lên đối với vàng đã suy yếu, trong khi vị thế bạc giảm ở cả chiều mua và bán.
“Sau khi tăng từ 514 tấn lên 606 tấn trong 3 tuần đầu tháng 7, các vị thế mua (long) của nhóm Managed Money đã giảm còn 532 tấn trong tuần cuối cùng do vàng mất đà tăng,” bà cho biết. “Các vị thế bán (short) tăng nhẹ từ 108 tấn lên 114 tấn.”
Đối với bạc, vị thế mua cũng giảm từ 9.692 tấn xuống còn 9.285 tấn, “trong khi vị thế bán cũng được mua bù một phần, giảm từ 2.348 tấn xuống còn 2.292 tấn.”
