Kỳ vọng giảm lãi suất suy yếu gây áp lực lên giá vàng, dù lo ngại kinh tế và bất đồng nội bộ Fed vẫn hỗ trợ nhu cầu trú ẩn

cách đây 3 tuầnCập nhật: 18 Tháng mười một, 2025

Giá vàng đang chịu tác động trái chiều khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng 12 suy yếu gây áp lực lên thị trường, trong khi lo ngại về đà giảm tốc của kinh tế Mỹ và rủi ro liên quan đến sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục thúc đẩy nhu cầu trú ẩn. Nhận định này được đưa ra bởi Dilin Wu, chiến lược gia nghiên cứu tại Pepperstone.

Theo Wu, tuần vừa qua giá vàng ghi nhận diễn biến “tăng mạnh rồi điều chỉnh”, cho thấy lực mua – bán cùng xuất hiện. “Một mặt, tình trạng bất định của kinh tế Mỹ và nghi ngờ về mức độ độc lập của Fed hỗ trợ nhu cầu trú ẩn. Mặt khác, việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại, áp lực chốt lời và các tín hiệu ‘diều hâu’ từ Fed cùng kỳ vọng nới lỏng giảm xuống đã kìm hãm đà tăng,” bà cho biết.

Wu cho biết nhà đầu tư sẽ theo dõi sát báo cáo việc làm phi nông nghiệp dự kiến công bố vào thứ Sáu. “Dù dữ liệu có thể bị ảnh hưởng bởi thời gian chính phủ đóng cửa, báo cáo này vẫn có khả năng tạo ra biến động ngắn hạn đáng kể.”

Phân tích kỹ thuật: giá vàng tìm hướng đi sau biến động mạnh

Về mặt kỹ thuật, Wu cho rằng giá vàng đang trong giai đoạn “tìm hướng” sau khi tăng vọt đầu tuần nhưng nhanh chóng đảo chiều cuối tuần trước.

Đầu tuần: vàng giữ vững trên 4.000 USD/oz, bứt phá mốc 4.100 và 4.200 USD, chạm đỉnh nội phiên 4.245 USD.
Thứ Năm: tâm lý đổi chiều, giá vàng lùi dưới 4.100 USD và đóng cửa tuần tại 4.085 USD/oz.

Wu cho rằng vùng 4.050 USD và 4.000 USD sẽ đóng vai trò hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu giá lấy lại được mốc 4.100 USD, mục tiêu tiếp theo sẽ là vùng đỉnh 4.245 USD, trước khi hướng đến mức cao kỷ lục mọi thời đại.

Phân tích kỹ thuật: giá vàng tìm hướng đi sau biến động mạnh

Đáng chú ý, bà nhận định mối tương quan giữa giá vàng và USD, lợi suất trái phiếu kho bạc hay thị trường chứng khoán đều đang ở mức thấp, cho thấy dòng tiền – thay vì các yếu tố vĩ mô truyền thống – mới là động lực chính, khiến biến động giá được khuếch đại.

Nguyên nhân chính: kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 12 giảm mạnh

Wu cho rằng các biến động mạnh của giá vàng tuần qua chủ yếu xuất phát từ việc thị trường giảm mạnh kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

“Nhiều quan chức Fed, trong đó có Schmied và Logan, đã nhấn mạnh áp lực lạm phát dai dẳng và phát tín hiệu ‘diều hâu’. Một tháng trước, thị trường tin gần như chắc chắn khả năng giảm lãi suất vào tháng 12 với xác suất 90%. Hiện tỷ lệ này đã rơi xuống dưới 50%,” bà cho biết.

Bên cạnh đó, đường cong lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ “dốc xuống” phản ánh việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng về lạm phát và tốc độ nới lỏng trong năm tới – yếu tố gây áp lực lên vàng, vốn là tài sản không sinh lãi. Tâm lý né rủi ro khiến chứng khoán Mỹ giảm mạnh cũng làm phát sinh nhu cầu bán vàng để đáp ứng margin call.

Lo ngại Fed mất độc lập tiếp tục hỗ trợ vàng

Wu đánh giá sự dịch chuyển mang tính “diều hâu” của Fed phần nào chịu ảnh hưởng bởi 43 ngày chính phủ Mỹ đóng cửa. “Việc tái mở cửa và thanh khoản được bổ sung từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính là tích cực. Tuy nhiên, việc thu thập dữ liệu bị gián đoạn khiến nhà hoạch định chính sách và giới giao dịch rơi vào trạng thái ‘mù thông tin’.”

Bà cho biết nhiều dữ liệu quan trọng – gồm báo cáo việc làm tháng 10, lạm phát, GDP – đều có khoảng trống; trong khi số liệu tháng 11 cũng không đầy đủ. Bối cảnh này củng cố vai trò trú ẩn của vàng.

Ngoài ra, việc Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic tuyên bố không tái nhiệm làm gia tăng đồn đoán Fed có thể xuất hiện các nhân vật thiên hướng “bồ câu”. Việc Kevin Hassett công khai bày tỏ sẵn sàng đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Fed và ủng hộ mạnh mẽ các đợt cắt giảm lãi suất cũng tạo thêm lo ngại về sự độc lập của Fed – từ đó hỗ trợ vàng.

Biên độ giao dịch ngắn hạn: 4.000 – 4.250 USD/oz

Trong ngắn hạn, Wu dự báo vàng dao động trong vùng 4.000 – 4.250 USD/oz. Thị trường đang chờ các dữ liệu được trì hoãn, đặc biệt là báo cáo việc làm tháng 9 với kỳ vọng 50.000 việc làm mới (so với 22.000 trước đó), tỷ lệ thất nghiệp duy trì 4,3%.

Bà nhấn mạnh báo cáo việc làm tháng 11 (công bố ngày 5/12) sẽ là dữ liệu quan trọng hơn đối với cuộc họp FOMC vào ngày 10/12.

Ngoài ra, biên bản cuộc họp tháng 10 của Fed công bố hôm thứ Tư cũng sẽ được theo dõi sát sao. “Nếu biên bản cho thấy phần lớn quan chức vẫn ưu tiên kiềm chế lạm phát và phản đối nới lỏng, giá vàng có thể chịu áp lực. Ngược lại, nếu Fed nhấn mạnh nguy cơ kinh tế chậm lại, vàng có thể nhận được một phần hỗ trợ.”