Giá Vàng Trụ Vững Dù USD Mạnh, Triển Vọng Tích Cực Tháng 1

10 Tháng 1, 2025Cập nhật: 10 Tháng 1, 2025

Giá vàng duy trì ổn định đáng kể trong tháng 12 dù đồng USD mạnh lên và các nhà giao dịch chốt lời. Hội Đồng Vàng Thế Giới (WGC) cho rằng các lo ngại về nợ, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị sẽ tiếp tục thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư đối với vàng trong tháng 1.

Trong báo cáo mới nhất về thị trường vàng, các nhà phân tích của WGC nhận định rằng giá vàng giảm ít hơn so với kỳ vọng, do triển vọng tích cực và rủi ro gia tăng giúp hạn chế dòng tiền chảy ra.

“Vàng đã trả lại một phần lợi nhuận tích lũy trong năm vào tháng 12, giảm 1% trong tháng nhưng vẫn tăng 26% trong cả năm,” báo cáo nêu rõ.

Theo mô hình phân tích lợi suất vàng (GRAM) của WGC, nguyên nhân chính khiến giá vàng giảm là do chỉ số USD tăng mạnh, đóng cửa năm ở mức cao nhất. Tuy nhiên, mức giảm này được bù đắp phần nào nhờ kỳ vọng lạm phát tăng và chỉ số rủi ro địa chính trị cao hơn – đặc biệt là do thiết quân luật được ban bố tại Hàn Quốc – cùng với dòng vốn nhỏ đổ vào các quỹ ETF vàng toàn cầu.

Mặc dù các quỹ ETF vàng tại Bắc Mỹ ghi nhận dòng vốn chảy ra đáng kể trong tháng 12, nhưng dòng vốn toàn cầu vẫn ở mức dương nhờ nhu cầu mạnh từ các quỹ ETF châu Á. “Lượng vốn rút ra này khá nhẹ nhàng, xét đến mức giảm trong tháng 11 và khả năng chốt lời sau một năm tăng trưởng mạnh,” báo cáo cho biết.

Quan điểm giá vàng cho tháng 1: Lãi suất và rủi ro nợ

Nhìn về phía trước, WGC cho rằng sự bất ổn trong thị trường trái phiếu sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu vàng trong tháng 1, nhưng cũng cảnh báo rằng các tín hiệu kỹ thuật cho thấy vàng đang bị mua quá mức.

Quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed vào tháng 12 đã khiến thị trường tài chính biến động mạnh, với chỉ số S&P 500 giảm 3%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có mức biến động lớn nhất kể từ năm 2013, và giá vàng giảm hơn 2%. WGC nhận định rằng động thái của Fed có thể đã thúc đẩy một số nhà đầu tư chốt lời sau một năm xuất sắc của cả vàng và chứng khoán, đặc biệt là với yếu tố bán lỗ để tối ưu hóa thuế.

Ngoài ra, sự thay đổi nhân sự trong chính phủ Mỹ vào ngày 20/1 tới cũng làm gia tăng mức độ bất ổn trên thị trường. Các thành viên Fed hiện không thống nhất về định hướng lãi suất vào cuối chu kỳ cắt giảm này, dù có sự đồng thuận hơn về mức lãi suất vào cuối năm 2025.

Chỉ số MOVE – thước đo mức độ biến động kỳ vọng trong thị trường trái phiếu – cũng đang duy trì ở mức cao, phản ánh sự không chắc chắn về chính sách lãi suất. “Điều này một phần do hai tháng liên tiếp lạm phát tại Mỹ cao hơn dự báo, nhưng nợ công và thâm hụt ngân sách cũng là yếu tố quan trọng,” các nhà phân tích của WGC cho biết. “Trong bối cảnh này, vàng có thể hưởng lợi hơn so với trái phiếu, ít nhất là trong tháng 1, khi tranh cãi về trần nợ công và lễ nhậm chức tổng thống Mỹ có thể làm tăng thêm sự bất ổn.”

Mối quan hệ thay đổi giữa vàng và lãi suất thực

WGC cũng nhấn mạnh sự thay đổi trong mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thực trong hai năm qua. Trước đây, vàng thường có xu hướng di chuyển ngược chiều với lãi suất thực, nhưng hiện tượng này ngày càng kém chính xác hơn, chủ yếu do hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị.

Dữ liệu của WGC cho thấy khi sự không chắc chắn về lãi suất cao (được đo bằng chỉ số MOVE), tác động của lợi suất thực đến giá vàng giảm đi đáng kể. “Nhạy cảm của vàng với lợi suất thực giảm hơn một nửa khi thị trường trái phiếu có mức độ bất ổn cao, ngay cả khi chỉ số USD biến động mạnh,” báo cáo cho biết. Điều này, cùng với nhu cầu từ ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị, có thể giải thích vì sao mô hình truyền thống dựa trên lãi suất thực không còn chính xác như trước giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đến 2022.

Triển vọng chung: Vàng có thể tiếp tục hưởng lợi từ bất ổn

WGC tin rằng vàng sẽ không chịu nhiều áp lực từ lợi suất trái phiếu cho đến khi các rủi ro về nợ công, động thái mua vàng của ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị giảm bớt.

“Thêm vào đó, thị trường trái phiếu có thể tiếp tục biến động mạnh trong tháng 1 khi chính quyền Biden bước vào 20 ngày cuối cùng,” WGC nhận định. “Tranh cãi về trần nợ công cũng sẽ trở lại vào giữa tháng khi Bộ Tài chính Mỹ có thể phải áp dụng các biện pháp khẩn cấp để tránh nguy cơ vỡ nợ, theo cảnh báo từ Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen.”

Tuy nhiên, dù các yếu tố bất ổn tiếp tục hỗ trợ giá vàng, kim loại quý này cũng có thể đối mặt với áp lực kỹ thuật sau đợt tăng mạnh năm ngoái.

“Về mặt kỹ thuật, vàng có thể gặp khó khăn khi đang ở trong vùng mua quá mức,” WGC cảnh báo. “Xu hướng tăng dài hạn vẫn được củng cố, nhưng đà tăng có thể bị thử thách vào đầu năm 2025 khi các chỉ báo động lượng hàng tháng phát tín hiệu ‘bán’ sau năm tháng nằm trong vùng quá mua – tương tự như những đỉnh giá vào các năm 2006, 2008, 2011 và 2020.”