Thị trường vàng Trung Quốc hạ nhiệt vào tháng 5, nhu cầu của người tiêu dùng có khả năng vẫn yếu – Hội đồng Vàng Thế giới

Theo báo cáo mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), thị trường vàng Trung Quốc đã có dấu hiệu hạ nhiệt trong tháng 5, với giá vàng giảm nhẹ và các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng tiền rút ra lần đầu tiên sau nhiều tháng. Mặc dù Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) vẫn tiếp tục mua vàng, dữ liệu cho thấy nhu cầu tiêu dùng vàng vẫn còn yếu.

Ông Ray Jia – Trưởng bộ phận nghiên cứu Trung Quốc của WGC – cho biết: “Giá vàng giảm nhẹ trong tháng 5, khi đà đầu tư vào vàng suy yếu. Nhà đầu tư bán ra các quỹ ETF vàng, biến động hàm ý của vàng cũng giảm, trong khi tác động tích cực từ đồng USD yếu lại không đủ để giữ giá vàng tăng.”

Sự sụt giảm này đã chấm dứt chuỗi tăng kéo dài 5 tháng của chỉ số giá vàng Thượng Hải (SHAUPM) và 4 tháng của chỉ số giá vàng chuẩn LBMA Gold Price PM.

Giá vàng bằng nhân dân tệ yếu hơn giá vàng tính bằng USD

Jia lưu ý rằng đồng nhân dân tệ tăng giá so với USD đã khiến giá vàng tính bằng RMB yếu hơn so với USD. Dù vậy, trong 5 tháng đầu năm 2025, chỉ số SHAUPM (tính bằng RMB) vẫn tăng 23%, còn LBMA Gold Price PM (tính bằng USD) tăng 17%.

Nhu cầu bán buôn vàng giảm do yếu tố mùa vụ và giá cao

Lượng vàng rút khỏi Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải (SGE) – một chỉ báo chính về nhu cầu vàng vật chất – đạt 99 tấn trong tháng 5, giảm 35% so với tháng trước. Theo ông Jia, đây là hiện tượng theo mùa, vì quý II và đầu quý III thường là thời điểm thấp điểm trong tiêu dùng vàng, khiến các nhà sản xuất hạn chế tích trữ.

Ngoài ra, đà đầu tư vào vàng vật chất cũng suy yếu do căng thẳng thương mại Mỹ – Trung tạm thời lắng xuống và giá vàng điều chỉnh giảm. Mặc dù tăng 21% so với tháng 5/2024 – vốn là mức thấp bất thường – lượng rút vàng tháng 5 năm nay vẫn thấp hơn mức trung bình 10 năm.

WGC cho rằng giá vàng ở mức gần kỷ lục đã thúc đẩy đầu tư vào vàng miếng nhưng lại làm suy yếu mạnh mẽ doanh số bán trang sức vàng – vốn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng cầu bán buôn.

ETF vàng Trung Quốc lần đầu ghi nhận rút vốn sau 3 tháng

Các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc đã chứng kiến dòng vốn rút ròng 3,3 tỷ nhân dân tệ (tương đương 461 triệu USD) trong tháng 5, chấm dứt chuỗi ba tháng hút vốn. Tổng tài sản quản lý (AUM) của các ETF vàng giảm 4% xuống còn 153 tỷ nhân dân tệ (21 tỷ USD), lượng nắm giữ giảm 4,6 tấn, còn 198 tấn.

Nguyên nhân chính được cho là tâm lý nhà đầu tư cải thiện nhờ thỏa thuận đình chiến thuế tạm thời giữa Mỹ và Trung Quốc, đồng thời đồng nhân dân tệ tăng giá làm giảm nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn. Động lực giá vàng giảm cũng khiến nhà đầu tư thận trọng hơn.

Dù vậy, tính từ đầu năm đến nay, ETF vàng Trung Quốc vẫn ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng: lượng nắm giữ tăng 84 tấn và dòng tiền vào đạt 63 tỷ nhân dân tệ (8,6 tỷ USD) – mức cao chưa từng thấy trong cùng kỳ lịch sử.

Thị trường vàng tương lai cũng giảm nhiệt

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hợp đồng vàng tương lai trong tháng 5 giảm 27% so với tháng trước, xuống còn 628 tấn/ngày. Tuy nhiên, mức này vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là 216 tấn/ngày, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư vẫn ở mức cao.

Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tiếp tục mua vàng

Tháng 5 đánh dấu tháng thứ 7 liên tiếp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc mua thêm vàng, với 1,9 tấn được bổ sung vào dự trữ. Hiện tại, Trung Quốc nắm giữ 2.296 tấn vàng – tương đương 6,7% tổng dự trữ ngoại hối quốc gia. Tuy giá trị dự trữ vàng giảm 1% so với tháng trước (do giá vàng giảm), tổng giá trị vẫn ở mức khoảng 242 tỷ USD. Tính từ đầu năm, Trung Quốc đã mua vào 16,8 tấn vàng.

Nhập khẩu vàng tăng mạnh trong tháng 4

Dữ liệu mới nhất từ Hải quan Trung Quốc cho thấy lượng vàng nhập khẩu ròng trong tháng 4 đạt 112 tấn – tăng 66 tấn so với tháng trước và giảm nhẹ 14 tấn so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân là do căng thẳng thương mại Mỹ – Trung leo thang trong tháng đã kích thích nhu cầu trú ẩn bằng vàng, cả về vàng miếng và ETF, đồng thời mức chênh lệch giá vàng trong nước tăng mạnh khiến hoạt động nhập khẩu hấp dẫn hơn.

Triển vọng thị trường: yếu tố vĩ mô chưa đủ kéo nhu cầu tiêu dùng

Mặc dù chỉ số PMI chính thức của lĩnh vực sản xuất và dịch vụ hồi phục trong tháng 5 nhờ vào cắt giảm lãi suất, chi tiêu dịp lễ Lao động và giảm thuế quan từ Mỹ, nhưng xuất khẩu lại giảm mạnh – đặc biệt sang Mỹ – do đơn hàng chưa kịp chuyển thành hàng hóa thực tế. CPI tháng 5 của Trung Quốc giữ nguyên ở mức -0,1% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh áp lực giảm phát vẫn hiện hữu.

Ông Jia nhận định: “Các chính sách tiền tệ và tài khóa có thể hỗ trợ nền kinh tế vĩ mô, nhưng niềm tin người tiêu dùng vẫn chưa hồi phục. Điều này được thể hiện rõ qua việc người dân ít vay mượn hơn, trong khi tăng trưởng tín dụng chủ yếu đến từ phát hành trái phiếu chính phủ.”

Ông cũng cảnh báo rằng, yếu tố mùa vụ cùng với sức mua yếu có thể khiến tiêu dùng trang sức vàng tiếp tục ảm đạm trong thời gian tới. Tuy nhiên, giá vàng dần ổn định và việc cắt giảm lãi suất có thể mang lại một số hỗ trợ cho thị trường.

“Trong ngắn hạn, nếu căng thẳng thương mại tiếp tục dịu lại và giá vàng duy trì đi ngang, nhu cầu trú ẩn bằng vàng có thể tiếp tục suy yếu,” ông kết luận. “Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu giảm và rủi ro địa chính trị leo thang có thể là yếu tố hỗ trợ đầu tư vàng trong trung và dài hạn.”