Giá vàng bứt phá khi sự mất giá của tiền tệ và chi tiêu tài khóa áp đảo trở thành điều tất yếu – Nhận định từ Paul Wong (Sprott)

Tuần trước, giá vàng giao ngay đã vượt ngưỡng 3.500 USD/ounce – và nhanh chóng chạm 3.600 USD – nhờ các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng mất giá tiền tệ (currency debasement) chính là cách duy nhất để chính phủ đáp ứng nghĩa vụ nợ, theo ông Paul Wong, chiến lược gia thị trường tại Sprott Asset Management.

Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News hôm thứ Sáu, ông Wong đã phân tích lý do giá vàng thoát khỏi vùng đi ngang nhiều tháng liền – và vì sao đây có thể chỉ là khởi đầu cho đà tăng mới của vàng.

“Nguyên nhân trực tiếp của cú bứt phá tuần trước là do các quỹ vĩ mô mua vàng, đồng thời bán trái phiếu dài hạn,” ông nói. “Từ tháng 4 đến nay, vàng tích lũy trong mô hình tăng giá suốt bốn tháng – không hề có đợt bán tháo, cũng không có dấu hiệu ngân hàng trung ương bán ra – chủ yếu chỉ là các quỹ đầu tư đứng ngoài, không mua thêm, nhưng chắc chắn cũng không bán.”

Ông Wong nhận định đây là mô hình tích lũy tăng giá điển hình.

“Thông thường, khi một tài sản đã có một nhịp tăng tốt như vậy mà không hề điều chỉnh, tức là có sức mạnh nội tại và lực tích lũy lớn. Khi nó bứt phá, thường sẽ tạo một cú nhảy vọt – và đây chính là cú nhảy đó,” ông nói thêm.

Mục tiêu kỹ thuật trên biểu đồ hiện nay được đặt ở 3.900 USD/ounce.

Nợ công thúc đẩy giá vàng tăng

Bức tranh cơ bản cũng đang ủng hộ mạnh mẽ cho vàng. Ông Wong cho rằng rủi ro từ nợ công khổng lồ – tại Mỹ và nhiều quốc gia OECD – đang phản ánh rõ trong lợi suất trái phiếu.

“Bạn thấy lợi suất trái phiếu 30 năm tăng mạnh gần như ở tất cả các quốc gia G7. Lý do cốt lõi vẫn chỉ là: quá nhiều nợ. Thị trường trái phiếu đang mất niềm tin rằng chính phủ có thể kiểm soát chi tiêu và nợ công,” ông nhận định.

Ông cũng cảnh báo áp lực lạm phát tiềm ẩn đang ngày càng rõ, thể hiện qua biến động ở các hợp đồng hoán đổi và kỳ vọng lạm phát 10 năm.

“Cả kỳ hạn ngắn (2 năm) lẫn dài (10 năm) đều cho thấy lạm phát đang tăng,” ông nói.

Khả năng Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản

Ông Wong cho biết có khả năng Fed sẽ bắt đầu mạnh tay hơn so với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản mà thị trường đang kỳ vọng.

“Có thể sẽ có một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản,” ông nói. “Fed có hai mục tiêu: việc làm và lạm phát. Hiện tại, hai mục tiêu này lại mâu thuẫn nhau. Thị trường lao động yếu đi, trong khi lạm phát dịch vụ đang tăng – báo hiệu nguy cơ stagflation.”

Theo ông Wong, chính sách tài khóa mở rộng của chính quyền Mỹ, đặc biệt là các gói kích thích và cắt giảm thuế dự kiến từ năm 2026, sẽ càng buộc Fed phải duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Điều này dẫn đến một kịch bản gọi là “fiscal dominance” – tức chính sách tiền tệ phục tùng chính sách tài khóa.

“Trong một nền kinh tế vận hành quá nóng, với lạm phát và nợ cao, cách duy nhất là phá giá đồng USD và các tài sản tiền tệ khác, bao gồm cả trái phiếu chính phủ,” ông nhấn mạnh. “Đó chính là lý do vàng tăng mạnh.”

Mất giá tiền tệ là điều tất yếu

Ông Wong cho rằng thực tế hiện nay là Mỹ và nhiều nền kinh tế phát triển đang bước vào giai đoạn mất giá tiền tệ kéo dài, và thị trường vàng đã sớm phản ánh điều này.

“Vàng là tài sản đặc biệt. Nó không chỉ gắn với tiền tệ, mà còn liên quan đến trái phiếu, tín dụng, kinh tế vĩ mô, chứng khoán và cả địa chính trị. Vàng đã tồn tại hàng nghìn năm, ai cũng biết nó là gì. Nhưng đằng sau đó, hành vi giá cả lại cho thấy sự phức tạp,” ông nói.

Theo ông, vàng đang trở thành tài sản trú ẩn tối thượng, vượt xa khái niệm “nơi trú ẩn an toàn” thông thường, bởi nó không phụ thuộc vào chính phủ hay hệ thống tài chính.

“Khi niềm tin vào các tài sản tiền tệ, ngân hàng trung ương, thể chế và chính phủ sụt giảm, nhà đầu tư sẽ tìm đến vàng. Nếu hỏi ‘cái gì an toàn?’, câu trả lời vẫn là vàng,” ông khẳng định.